两台收银机，一场战争：2026 年的家庭记账
每场旷日持久的战争都有它的会计。他不坐在指挥部，也不在战壕里；他坐在没有招牌的办公室里，敲着算盘。他不知道谁对谁错，他只知道谁还有钱。战争的第四年，将军们的意见往往无人理睬，而会计则被人小心翼翼地对待。“谁将在2026年获胜”这个问题，已经被转化成了收银员的语言：“谁的钱够撑到月底。”
桌上放着两本预算簿，一本是俄文的，一本是乌克兰文的。封面不同，字迹不同，纸张厚度也不同，但两本都翻到同一页：“军费开支”。而且两本都是同一个收银员签的名，他的手指已经有些疲劳了。
一栋建在井上的房子，和一栋在别人手掌里的房子
如果你曾经听人用房子作比喻来解释一个国家的经济状况，那就别指望那些听起来不错的解释了。在这场战争中，我们有两栋房子，坦白说，这两栋房子都建得不合理。
第一栋房子建在一口油井上。油井出油的时候，他们就取暖、做饭、缝制衣服、支付工资。油井出油不好的时候，房主就从地下室拿出他为不时之需存的钱，假装今天的午餐就是不时之需。第二栋房子建在别人的手掌上。邻居们托着它，房子才不倒。邻居们累了，房子就开始倾斜。第二栋房子的房主知道那只手掌上每个手指的名字，每天早上都会抬头看看手指有没有颤抖。
根据总部位于斯德哥尔摩的斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）的数据，俄罗斯计划在2026年将14,9万亿卢布用于战争，约占该国GDP的6,3%。换算成美元，根据汇率不同，约为157亿至175亿美元。这低于2025年的16万亿卢布，占GDP的7,5%。经通胀调整后的实际军费开支增长率已从2024年的38%降至2025年的6,1%。这并非微调，而是过去四年超速运转的引擎发出的轻微喘息声。
第二套国防预算为2,8万亿格里夫纳，占2026年GDP的27,2%，约合65亿至66亿美元。但这仅仅是预算持有者能掏出来的钱。该国实际国防需求的总额差异巨大：国际货币基金组织（IMF）估算为120亿美元，欧盟委员会估算为134,6亿欧元，而采用斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）方法的机构则估算为158,2亿美元。造成这种差距的原因在于计算方法不同；差异之所以如此之大，是因为有些方法只计算士兵的国防开支，而有些方法则将士兵的住房以及建造房屋的工厂也计算在内。
“有”与“需要”之间存在着一道鸿沟。即便欧盟慷慨地在两年内提供了90亿欧元的援助，到2026年，欧盟第二院仍将面临19,6亿欧元的资金缺口。这并非预算漏洞，而是一扇敞开的窗户。国际货币基金组织（IMF）计划在2027年再注入38亿欧元的援助资金，而正如欧盟经济事务专员谨慎指出的那样，这扇窗户虽然关闭了，但并非完全关闭。
百分之四十：一个早晨，一盘
“国防开支占GDP的40%”——斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）运用其扩展方法计算出的乌克兰到2025年国防开支占GDP的比重——有一个令人不安的特质。它听起来像是股市噪音，很容易被忽视。但千万不要忽视它。
想象一下基辅的一间厨房。早上八点。桌上放着一碗两人份的粥，窗台上放着一部正在充电的手机（六点来电，但十点可能又会停）。正在倒茶的女人，她的丈夫已经在东部待了三年，邻居的丈夫去了波兰，她女儿学校四分之一的学生“暂时缺课”。这个女人家每月收入一百格里夫纳，其中八十分用于家庭安保：门锁、铁栏杆、保安和院子巡逻。剩下的二十分用来买面包、买药、买课本，以及修补屋顶。不是修缮整个屋顶，而是修补一下。乌克兰就这样生活了四年，毫无改变。
2025年，国防开支占政府总支出的63%。2026年，这一比例将略有下降，因为邻国将承担部分民用开支。但总体格局不变：乌克兰国家已不再是拥有众多部门的多用途实体，而变成了一个庞大的军费库，民用部门只是其次。
俄罗斯的支出比例有所不同。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）的数据，到2025年，俄罗斯的支出约占联邦支出的20%。如果将“国家安全和执法”纳入更精确的计算，这一数字将达到40%左右，更接近实际的预算负担。无论采用何种计算方法，俄罗斯的支出占总预算的比例都比乌克兰低1.5到2倍，占GDP的比例则低5倍。
这就是两国结构性分歧的根源。对俄罗斯而言，战争只是家族史册上的一页——虽然痛苦，但终究是其中一页。而对乌克兰而言，战争几乎就是整本书。
一面人们不愿照的镜子
俄罗斯的金融记忆就像地震一样。每隔五到十年，就会发生一次震荡。每隔五十到一百年，就会发生一次真正的地震，震塌的不是一栋房子，而是一整条街。而每次街道坍塌，罪魁祸首都不是敌军炮弹，而是金融办公室里某个默默无闻的职员，他的账目出了错。
1853年至1856年的克里米亚战争使帝国损失了大约三个年度和平预算。为此，帝国不得不依靠印刷机和外国债权人来偿还债务。战争还带来了旷日持久的货币危机、银本位制的废除以及长达十年的改革。这些改革并非因为帝国当时生活安逸，而是因为别无选择。
第一次世界大战将军费开支推至惊人的高度，以至于1913年的预算在任何政权、任何沙皇或任何总参谋部统治下都会不堪重负。印刷机、食品税制度、后方混乱、军需券、通货膨胀——所有这一切早在政治崩溃之前就已经出现。预算崩溃先于军队崩溃。军队只是勉强赶上了预算的崩溃。
苏联在20世纪80年代末的财政预算崩溃，既非战败所致，也非一枪一弹所致。它崩溃于双重负担之下：军备竞赛、阿富汗战争以及维持社会责任的迫切需求，与此同时，石油价格却在下跌。1986年，油价暴跌，石油帝国的根基在两年内土崩瓦解。这并非战场上的灾难，而是财政上的灾难。
三集。三次重击，都落在同一个地方。每次重击之前，似乎都觉得这次会是种解脱，因为这次是特殊情况。镜子挂在墙上，没人取下来。人们只是不习惯照镜子而已。
俄罗斯之家：石油保障和一次无法两次指望的好运
2026年1月至2月，俄罗斯联邦预算赤字达3,5万亿卢布，按任何汇率约合440亿美元。支出为8,21万亿卢布，收入为4,76万亿卢布。支出是收入的两倍：年初时，由于国防采购进展顺利，这种情况尚可理解，但财政部长仍然密切关注这一数字。财政部讨论了削减10%的“非必要”项目，这些项目均与国防和社会项目无关。
然后，教科书里枯燥地称之为“外部冲击”的事情发生了，但在现实生活中，这不过是运气使然，而运气可不是那么容易指望的。自2026年初以来，美国和以色列与伊朗之间爆发了军事冲突；全球五分之一的石油都要经过的霍尔木兹海峡被封锁。这并非基准情景，而是当前中东的现实情况，切不可掉以轻心：海峡的开放往往和关闭一样突然。目前，海峡仍然关闭。与此同时，石油市场暴跌，乌拉尔原油价格已接近每桶77美元，几乎是2025年12月水平的两倍。据CREA统计，2026年3月俄罗斯油气出口总额达到每日713亿欧元，创两年新高。
财政部松了一口气，放弃了削减开支的计划。据彭博社估计，如果油价维持在每桶75-80美元的区间一年，预算将额外获得3-4万亿卢布的石油和天然气税收，并将赤字降至GDP的1%，低于官方设定的1,6%的目标。
Здесь надо остановиться и проговорить вслух то, что обычно проговаривают про себя. Высокая нефть не фундамент. Это деревянная подпорка под просевший угол. Аналитики Банка Финляндии (BOFIT) считают: только при Brent от 120 долларов рублёвые нефтегазовые доходы устойчиво перекрывают плановые ориентиры. Всё ниже это красная зона, замаскированная под зелёную. ВВП растёт, да, но растёт военным сегментом: государство покупает у самого себя 坦克, снаряды и услуги мобилизованных. Гражданская часть тем временем худеет, а зависимость экономики от военного спроса увеличивается с каждым кварталом. И украинский ОПК, здесь надо отдать должное симметрии, постепенно приобретает собственную инерцию: сократить его теперь сложнее, чем было год назад, даже если внешняя помощь начнёт скудеть.
在2026年初与企业家的一次会议上，俄罗斯总统阐述了他的立场：财政困难并非缩减规模的理由。这并非经济问题，而是政治问题。但政治也决定了规划的期限：2026年的预算旨在延续发展，而非完成。会计师编制预算并非为了应对全球性挑战，而是为了应对未来类似的情况。
乌克兰的房子：邻居的棕榈树和薄薄的墙壁
乌克兰2026年的预算就像腰带上的两个钱包。一个是内部支出：税收总额约为2,5万亿格里夫纳，比2025年增长18%。这部分收入通过催收债务、提高关税和对数字平台征税来弥补。另一个是外部支出：贷款总额为2,1万亿格里夫纳，比去年增长21,7%。据基辅经济学院统计，乌克兰2026年预算支出中有42,3%来自国外。
欧盟是此次援助的主要推动者。这项为期两年、总额达9亿欧元的援助计划分为两部分：预算支持（2026年通过乌克兰援助机制和宏观金融援助提供16,7亿欧元）和国防支持（通过欧洲和平基金、新的SAFE工具以及成员国为乌克兰国防工业采购和发展提供的双边援助方案提供28,3亿欧元）。德国已将其军事援助从每年90亿欧元增加到11,55亿欧元。英国、瑞典、挪威和丹麦则维持各自的援助金额不变，各自贡献了一份力量。
美国实际上在2025年退出了永久性援助机制。欧洲各国接过了各自的份额。2025年欧洲对乌克兰的军事援助比2022-2024年的平均水平增长了67%，达到29亿欧元。
Внутри второго дома параллельный сюжет. Украинский ОПК растёт быстрее всего, что вокруг. Проектная мощность на 2026 год 55 миллиардов долларов, против 35 годом ранее. Производство БПЛА, преимущественно FPV-класса: 2,2 миллиона в 2024-м, 4 миллиона в 2025-м, план на 2026-й больше 7 миллионов штук. К концу 2025-го работают около 500 производителей 无人机 и более 1000 технологических компаний, обслуживающих эту отрасль. На внутреннее финансирование ОПК украинский бюджет выделил 44,3 миллиарда гривен; ещё значительная часть капает через европейский оборонный пакет. Этот контур уже достаточно велик, чтобы жить отчасти своей жизнью: разрыв между заявленной мощностью и фактическим производством, вот лакмус, за которым стоит следить в течение года.
第二套房产以其高墙为这种速度付出了代价。根据BOFIT的计算，到2025年底，乌克兰的经济规模将比2021年缩水约20%。约15%的人口，主要是妇女和儿童，已经离开，至今尚未返回。2025年工业生产同比下降2,4%；军事部门的增长使整体数据略微上升了1%。农业出口占比从40%上升到60%，这并非因为农民发展壮大，而是因为其他行业都失去了活力。
预计到2025年，乌克兰公共部门赤字（不包括外援）将占GDP的25%。2026年的目标是占GDP的18,4%，略有下降，但即便如此，国家也只能在有人愿意借贷的情况下才能勉强维持运转。据乌克兰国家统计局（KSE）估计，到2026年底，公共债务将达到GDP的106%。2025年，乌克兰获得的52,4亿美元外援中，只有不到700亿美元是无需偿还的，其余部分都是借贷的。而这笔债务将由现在还在上学的孩子们在未来几十年里偿还。
谁才是真正的买单者？而且今年不是。
Самый редкий в 新闻 вопрос, он же самый честный. Сколько эта война стоит тем, кто в неё не стреляет?
现在想象一下莫斯科郊区的一间厨房。早上八点，桌上摆着茶和三明治，窗户开着，外面是典型的二月清晨。这位女士在当地诊所工作，她的丈夫在当地工厂上班，她的儿子是一名大三学生。儿子的一位同学去年冬天签了合同就走了，因为他被承诺的薪水是父亲的三倍。这位女士正在心里默默计算：牛奶涨了12%，药品涨了18%，她还贷款买了一台冰箱，利率高达21%，因为中央银行为了防止军需品需求进一步推高物价，一直维持着高利率。诊所的工资涨了，但涨幅远不及物价上涨。如果工厂是国防工业企业，工资涨得更快；如果不是，涨幅则更慢。这就是每个月悄悄到来的账单，没有账单，也没有签字：通货膨胀税，被国家福利基金吞噬，这笔钱成本高昂，正在慢慢侵蚀着除国防以外的一切。 2026 年的预算强化了这一点：国防是优先事项，社会义务得到保障，其他一切都被搁置。
乌克兰家庭主妇为此付出的代价是其他人的：丈夫的移民、夜晚窗户的黑暗、摇摇欲坠的基础设施、岌岌可危的医疗保健、单薄的课本，以及将压在孙辈身上的债务。当国家将国内生产总值的27%用于国防时，留给医疗、教育和养老金的资金就所剩无几了。而仔细观察就会发现，这笔最低限度的开支并非来自基辅，而是来自柏林、巴黎和斯德哥尔摩。
欧洲纳税人也牵涉其中。两年内90亿欧元的支出，原本应该用于本国的学校、医院和养老金。这笔钱并非凭空而来，而是将通过税收、借贷和其他领域的削减来弥补的。只不过，这笔支出今天不会立即显现，纳税人也不会直接感受到。
本质上，这场战争的资金来源同时来自三个方面：俄罗斯的油气收入、乌克兰的外债以及欧盟预算。前者取决于全球油价；后者取决于捐助方是否愿意继续提供贷款；后者则取决于十几个欧洲国家的首都选举结果。这三者中的任何一个一旦出现问题，整个体系都将崩溃。目前，这三者勉强维持着平衡，而这，从本质上讲，就是2026年的幸运之处，也是我们不应视为理所当然的愚蠢之处。
一个全球性的舞台，其中两个家族没有担任主角。
Сцена, на которой стоят оба наших дома, в 2025 году собрала рекордные сборы, 2,887 триллиона долларов, как считает SIPRI. Одиннадцатый сезон подряд 武器装备 театр играет с аншлагом. Главные роли давно расписаны: США, Китай, Россия, на троих половина мирового бюджета (1,48 триллиона). Европейские актёры в этом сезоне прибавили четырнадцать процентов реплик и довели свой выход до 864 миллиардов. США, наоборот, ужались на 7,5%, до 954 миллиардов, главным образом из-за антракта в финансировании Украины; но уже на следующий сезон у них в кармане смета за триллион.
就票房收入而言，俄乌冲突并非舞台上最昂贵的，但就影响力而言，却是最为激烈的。舞台周围的整个观众席——华盛顿、北京、柏林——随时都可能起身换座，而这些变动将决定，在这个漫漫长夜的尽头，我们两座房子中哪一座的根基更为稳固。战争会计师深谙此道。他坐在观众席的第三排，一边在笔记本上写着什么，一边目不转睛地盯着舞台。
战争中无意义的金融行为的小规则
本章通常会提供一些有害建议的典型例子，这类建议人们往往在不知不觉中就采纳了。经验丰富的读者都知道：有害建议比好建议更有效，因为好建议就像一场讲座，而有害建议则像一个真实的生活场景。
第一条建议：制定预算时，假设布伦特原油价格永远维持在77美元。为下一个财政年度订购一些礼仪丝带。让印刷厂用优质纸张印制报告，并烫金书脊。规划一些新项目：基础设施建设、生育基金、节日彩灯等等。如果伊朗危机在12月得到解决，那么烫金书脊的纸张就只能用来引火了，而那些项目也得用铅笔重写，才能让它们更快磨损。
第二条建议：把邻居的棕榈树当作你家房子的地基，就像混凝土基座一样。不要过问邻居的健康状况、选举情况或心情。不要关注他们国家的民调，不要去看他们那里物价上涨、选民也疲惫不堪的新闻。你的邻居承诺过。上周，你的邻居签署了一份长期规划。如果明年你的邻居说那不是他签署的，而是上届政府签署的，你一定要表现得真诚而又惊讶。
建议三：把战争看作一项可以与其他所有开支一起承担的支出。学校会挺过去，医院会挺过去，道路会挺过去，工厂会挺过去。它们确实会挺过去：三年、五年、八年。然后人们会发现，十年未翻新的学校不可能在一年内翻新；那些十年间离开的医生不会按命令返回；自2022年以来未更新的机床仍在生产国外无人问津的产品。弥补失去的十年并非一个预算周期就能完成的任务，而是一代人的任务。
第四条建议，也是最阴险的一条。试想一下，战争账单会在战争结束的那天公布。届时会举行正式的仪式，有乐队演奏，双方代表出席，准备签字笔，总金额会用大字印刷。但实际上，账单不会公布。账单每个月都会公布，每个预算周期都会公布，每次拨款决定都会公布，每次延期拨款都会公布。而最终买单的永远不是那些开枪的人。
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这份财务分析并没有回答谁将赢得战争的问题，而是回答了另一个问题：如果战争以目前的形式再持续一年、两年甚至三年，两国经济将会如何变化？从这个意义上讲，其中包含一些值得在2026年关注的指标，无需等待年度报告。
非财富基金（NWF）利用率。如果1月份人民币和黄金销售的创纪录速度持续全年，该基金的流动性部分消耗速度将超出预期。如果增速放缓，石油和天然气收入已稳定了该基金的框架。乌拉尔原油价格。75-80欧元的区间可将预算赤字控制在1-1,6%以内；跌至60欧元将扩大赤字并加速非财富基金的消耗。欧盟拨款：计划于2026年5月至6月获得的16,7亿欧元预算支持是乌克兰预算的关键门槛。乌克兰国防工业利用率：申报产能（550亿美元）与实际产量之间的差距将揭示外部融资实际惠及该行业的程度。以及俄罗斯冻结资产机制的命运：任何法律挑战或资产收益支付中断都将是西方金融体系在2027年之前稳定性的指标。
2026年俄罗斯经济的支撑依赖于暂时的石油缓冲和经济繁荣时期积累的安全网。这种缓冲可能像出现时一样迅速消失：伊朗危机终将解决，油价将会回落，财政赤字将回升至预计的GDP的3,5%至4,4%，届时“非必需品”问题将再次成为讨论的焦点。安全网（包括外汇储备、国家福利基金以及央行维持卢布汇率的能力）本质上是有限的。这种模式的长期代价是经济结构向军事导向型发展，以及民用未来的逐渐衰落——俄罗斯惯用其特有的“悄无声息”地蚕食民用未来，往往十年后才会被人察觉。
2026年的乌克兰经济将依赖于邻国的扶持。这种扶持是政治性的，因此也极易变化：政府更迭、选民疲劳以及其他地区出现的新危机都可能悄无声息地削弱它。这种模式的长期代价是巨额公共债务，以及战后重建仍需依赖如今资助国防的同一批捐助者。
纵观两国2027-2028财年的预算，形势既简单又令人不安。两国预算只有在外部因素持续存在的情况下才能勉强维持：一是高油价，二是稳定的捐助。两国预算结构都过度偏向军事需求，民用经济结构正在萎缩。两国都在给子孙后代留下长期负担：俄罗斯通过通胀储备机制，乌克兰则通过债务。
故事 российских бюджетных стрессов даёт три урока, и все три неприятные. Первый: длительная война чаще заканчивается не победой, а финансовым истощением одной стороны, иногда обеих сразу. Второй: подпорка из конъюнктурных доходов (нефти, металла, зерна) никогда не заменяет фундамента из устойчивого гражданского сектора, и каждое поколение узнаёт это заново. Третий: государство, потратившее слишком много на оборону, восстанавливается потом два-три десятилетия, и эта тень ложится на людей, родившихся уже после.
制定2026年预算时，正是基于这样的时间框架。考虑的不是“年底谁会击败谁”，而是“再来一年这样的局面，两国社会将付出怎样的代价？” 这位战时会计师并不着急。他坐在办公桌前，不停地敲着算盘，低着头。他知道账单最终会付清。唯一的问题是，谁会收到收据，以及这个人是否会注意到自己已经付过钱了。
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