土耳其经济模式的一些特征或为什么现在埋葬土耳其里拉还为时过早
竖琴怎么了？
28月52,2日，一场十分紧张的总统竞选活动在土耳其落下帷幕，埃尔多安以压倒性优势获得84%的选票，投票率为47,8%。 他的对手得分为4,4%。 从表面上看，XNUMX%的差距似乎是“濒临”胜利，但考虑到土耳其选举进程的特殊性，结果反而非常好。
上次选举于 2018 年举行。 那么埃尔多安的得票率是52,6%，如果我们总结一下他的对手的结果（选举是一轮进行的），结果是他们得到了47,5%。 以 2014 年选举为例，埃尔多安的支持率为 51,8%，而他的竞争对手则为 48,2%。 事实上，与2018年相比，土耳其领导人表现得更好——当时宪法模式发生了变化，叙利亚战役（针对土耳其）遇到了大问题。
在俄罗斯，第一轮和第二轮选举之前，埃尔多安和反对派的脚步都非常紧张，选举本身几乎是在网上直播的。 在第二轮投票前一周，非常悲观的预测接连出现，尽管埃尔多安本人显然不会“唱拉撒路”，因为第一轮的结果非常积极，如果我们采取 数据 按地区。
今天，我们在媒体上看到了第二波预测，这已经与土耳其经济有关，特别是与里拉贬值有关。 比如说，土耳其货币“濒临死亡”，显然，摆脱崩溃和违约的最后机会就是加入欧亚经济区（EAEU）。
与每五年举行一次的总统选举不同，“埋葬”土耳其货币已经成为一种传统。 自2017年以来每年都在下降 - 2018年：-42％，2019年：-13％，2020年：-23％，2021年：-76％，2022年：-44％。 选举前，甚至有人听到这样的论调：“美国人决定在第二轮投票之前不让土耳其货币贬值，尽管如此，他们已经与埃尔多安达成了某种协议。”
这听起来相当奇怪，因为恰逢 2023 年的五个月选举，土耳其里拉下跌了 27%。 奇怪的协议，如果它们真的发生的话。 看起来恰恰相反。 但美国对土耳其经济的攻击是造成这种下滑的原因吗？是否值得提前为土耳其金融举办另一场追悼会？
从上述数字可以看出，土耳其仍然设法生活在永久贬值的情况下，即使这并没有对选举指标产生严重影响。 尽管贬值恰逢一个非常强烈的负面因素——XNUMX月份的地震。
所有这一切并不意味着土耳其选民和企业家对此特别高兴。 不，他不。 但这意味着，如果我们真的想弄清楚我们重要的南方邻国正在呼吸什么以及要去哪里，就需要进行充分的评估，因为土耳其很可能甚至没有意识到加入欧亚经济联盟是他们的生命线。
8,5月底，安卡拉确实决定引入排放壁垒，并将贴现率从15%提高到25%。 这看起来是一个艰难的步骤，但问题是最初大约是 40% 及以上。 高盛给出的预测普遍高达XNUMX%。 该公司的银行分析师很可能是对的，因为上涨可能不是最终的。 土耳其央行新任行长H. Erkan是前高盛高管。
另一件事是，就土耳其而言，将15%称为“高利率”并不是很正确——2021年为19%。 这并不是安卡拉第一次采取限制排放的措施，考虑到多年来给定的汇率指标，这是相当合乎逻辑的。
土耳其经济模型矢量
西方分析人士关心的不是某种“违约”，而是土耳其经济模式的载体——埃尔多安内阁将在欧盟经济的保护伞下尝试创造“另类现实”多久。 在这种情况下，我们不是在谈论土耳其正式加入欧盟。 事实上，欧洲和土耳其的精英阶层并不真正想要这个（尽管土耳其的人口有2/3支持这种选择）。 用新的术语来说，它是关于寻找有效的“合作”形式——通过建立联合协调机构进行密切合作。 我们需要考虑为什么我们不是在谈论违约和崩溃，而是在谈论欧洲向量。
安卡拉希望建立广泛的土耳其经济和政治伙伴关系（有时被赋予“突厥世界”的含义），使其能够在平等的基础上与欧盟进行这种合作。 西方同行更愿意等到埃尔多安内阁的压力（包括财政原因）耗尽，这样条件就不平等了。 欧洲可以理解这一点——他们不想在欧盟出现另一个“英国”，特别是因为土耳其和伦敦经常在同一支球队踢球。
到目前为止，土耳其领导人在这里有足够的选择，而周边地区的军事演习，特别是在希腊方面，坦率地说令欧洲精英感到恼火，因为安卡拉在利比亚、希腊岛屿、卡拉巴赫问题和难民问题上的政策从欧盟的角度来看，这看起来像是彻头彻尾的敲诈勒索。
乍一看，时间站在欧洲一边。 事实上，一个长期存在贸易逆差、年通胀率为 20-30%（2022 年将高达 89%）、货币季度贬值以及预算赤字为 3 -每月4亿美元，还有非洲、中东、中亚的一堆项目。
土耳其的经济模式似乎并不乐观，更不用说大规模扩张了。 贸易逆差逐年稳定在110亿美元左右。 年中。 过去一年，安卡拉的出口额达252亿美元，进口额达360亿美元。 必须用美元或欧元支付进口费用，里拉在外贸中的营业额很少，外交政策计划也必须主要以非土耳其货币融资。
欧盟的愤怒和疲劳是可以理解的，因为在土耳其 252 亿美元的出口中，105 亿美元流向欧盟和英国，另外 17 亿美元流向美国——即 50% 的出口与西方集团挂钩。 对于来自欧盟的进口，份额数字虽然较小——85亿美元（24%），但进口本身是技术密集型产品。
土耳其多年来从哪里拿出±100亿美元来弥补贸易平衡赤字和外交政策支出？ 但那里的成本是相当明显的：维持他们在伊拉克、叙利亚、利比亚、苏丹、巴勒斯坦的“政党”，在中亚的人道主义项目，在东非的基地。
安卡拉没有得到国际货币基金组织的无偿贷款和补贴，他们没有看到埃尔多安办公桌上的点金石，但有外汇储备。 不知何故，经济年复一年地消化预算赤字和通货膨胀。 失业率为 10%。 为了回答这些问题，有必要摆脱通常的指标，看看土耳其经济的结构特征。
许多人还记得，2022年底，欧盟是如何捂着头，审视通胀动态的。 事实证明，在消费通胀达到 15,7% 的情况下，“以旧方式”生活和管理已变得不可能。 为什么这 15-16% 变得如此重要，而且至关重要？ 因为生产成本通胀率为+37%。
欧盟有理由担心，因为这样的比率表明消费者无法以覆盖生产商成本的价格购买产品。 这是产量的下降。 而且，即使有“会计技术”的帮助，这种情况也不允许表现出至少一定程度的GDP增长，而GDP本质上是增加值减去成本的特征。
管理制造业通胀非常困难，因为与消费者价格不同，制造业通胀的增长并不均匀。 一个行业对另一个行业的反应并不总是能够得到充分评估，生产链是相互交织的。 当一切最终都归结到购买力的极限时，国家仍然需要控制产出的减速，以防止部门危机。
在土耳其，2021-2022年的制造业通胀指标通常用欧盟会耸耸肩的数值来描述：+65%、+70%、+150%等。但消费者通胀如果没有超越，那么在这方面并没有太大的下降。 最终价格涨幅往往超过 100%。 温和地说，对于消费者来说，这是一个极其不愉快的情况，但对于整个经济有机体来说，奇怪的是，这比去年秋天欧洲的比率——37%对16%——要好。
在 2021 年至 2022 年期间，埃尔多安的内阁能够以相当重要的方式维持类似的价格结构。 当所有西方分析师都建议提高贴现率时，埃尔多安却降低了贴现率：从 19% 降至 14%，然后降至 8,5%。
事实上，埃尔多安试图以这种方式增加（并增加）本国货币的投资量，尽管预计海外投资将流出，但这并没有发生 - 安卡拉吸引了私人资金并通过欧洲复兴开发银行（超过 11 亿美元）。
埃尔多安未能遏制通货膨胀，但设法维持了可以“消化”投资增长的价格结构。 这样的结构使得土耳其的GDP即使在危机年也能增长3,5%，另一件事是银行业在这里仍然是事实上的输家——土耳其政府在这种情况下实际上强行限制了它的经济增长。盈利能力。
这在一定程度上解释了为什么安卡拉能够吸引欧洲银行 2 亿美元的投资。 即使在2022年的危机之年，经济活动“回暖”也能将出口增加13%，这样的活动对股市产生了良好的影响。 而且，土耳其这几年在高科技、IT领域已经形成了自己的“巨龙”。 在经济活动不断增长的背景下，投资者并没有停下脚步，甚至加大了对Dream Games、Hepsiburada、Insider、Trendyol、Getir的投资，其资本总额超过37亿美元。 很明显，现在这个部门的资本被夸大了，但在这种情况下，土耳其人设法利用了这一点。
在这里，我们需要继续讨论土耳其实际上的出口内容。 曾经，“关于西红柿”的论文在我国很流行，但如果你看一下报道，尽管农产品对土耳其很重要，但出口的领先者是：汽车、电子产品、网络设备、石化产品、燃料、塑料和聚合物、纺织品和珠宝首饰。
农业有其重要的利基，但在资金周转方面不如上述行业。 这种结构使得土耳其的收入在很长一段时间内低于大宗商品国家，但在盈利能力方面却获得了更高的收益——每年高达 17%，即到 42 年高达 2022 亿美元。 这里再次与GDP指标有直接关系，GDP指标是当今的关键指标之一——这样的产业结构给增加值带来了好处。 旅游业也具有较高的附加值。
谈到安卡拉如何弥补外汇赤字时，下一个要考虑的问题是转口和过境贸易服务。 从GDP结构的核算来看，转口和服务本质上是佣金，它们对增长率的贡献统计上很小，但它们在吸引外汇和提供流动性方面的作用却很大。
文章 《土耳其杠杆现象》 描述了土耳其如何创建过境交易平台，实际上是经纪蚁丘。 这并不是一个独特的现象——世界上有许多类似的交易和经纪平台，但土耳其靠近欧盟。 多达三分之一的此类办事处起源于欧洲，他们与北非和东非、伊拉克库尔德斯坦、伊拉克合作，还通过土耳其网站进行采购以满足欧洲本身的需求。
这样的系统在不直接给经济带来特殊附加值的情况下，为金融部门提供了美元流动性，这是每年增长的恒定现金流。 管理这样的资金流并不是最容易的，甚至是危险的，因为这里的错误可能会导致这样的事实：可能出现必须从预算中补充的金融渠道，但另一方面，银行业可以利用这些资金来补充资金。欧盟和美国，总是可以利用这个流量作为信贷杠杆的基础。 这些钱似乎是过境的，而不是土耳其的，但在他们的帮助下，你可以不断地借钱和借钱给自己。
土耳其汲取美元资源的下一个领域是中东银行业。 土耳其在其他运营商离开的地方开设了银行分行。 如今，土耳其银行正在黎巴嫩和伊拉克积极开展业务，正如 上一篇文章，美元流动以一种非常奇特的方式积累和移动。 同样为土耳其扮演“安全线”角色的还有卡塔尔，它是土耳其的长期密切合作伙伴，要么将其金融机构与土耳其金融机构联系起来，要么通过QIA（卡塔尔主权财富基金）支持投资，要么直接提供大额货币互换到安卡拉。
所有这些都表明，尽管里拉贬值和通货膨胀的情况确实很困难，但安卡拉即使面对贸易逆差，也找到了使其保持相对控制的方法，尽管这些决定往往并不总是国际上清楚的金融分析师。
这里的主要问题是，本届内阁能够承受这场“跨栏赛”多久。 事实上，在这样的位置上存在可以理解的漏洞。 正如你所看到的，这个体系被迫同时支持国内需求并不断加快出口步伐，同时不断争取每一分钱的生产成本。 通过税收体系“净化”里拉并弥补预算赤字的漏洞是合乎逻辑的，但安卡拉无法降低消费。
结论
在这种情况下，埃尔多安内阁基本上有两个选择。
第一个是以某种方式将进口换算成本国货币，而出口则以美元-欧元货币计算。 与此同时，出口本身必须进一步扩大，但不能放缓。
第二种更传统、更快捷，是获得一系列稳定贷款或类似贷款，并继续进行外汇干预，甚至增加干预——目前土耳其储备约为 62 亿美元，这不足以花费 23-24 亿美元这样的程序。 问题是，这将“暂时”减缓通胀，但会逐渐渗入进口融资。 另一个问题是无法保证定价结构得到维持。
土耳其新货币当局的代表被媒体称为“金融全球化的保护者”（H. Erkan 和 M. Simsek），乍一看，他们决定采取的行动并不完全符合逻辑——他们将贴现率提高了一倍，并阻止外国货币进入。干脆对外汇进行干预，这使得通货膨胀更加加剧。 媒体开始谈论这样一个事实：他们正在按照最终将“填补”土耳其经济的模式行事。
但模式的讨论仍应暂时暂停，因为我们看不到下一步。 事实上，通过提高利率，它们有可能使银行业恢复盈利能力，在创造了这些先决条件之后，我们很可能会看到获得稳定贷款问题的解决方案——这两个特征在超国家金融结构中都是众所周知的。 此外，如果这些“全球主义者”率先倡导土耳其里拉进口支付计划，人们也不应该感到惊讶。 这绝对不会遵循这个模式。
埃尔多安对国际货币基金组织的态度是众所周知的——他认为国际货币基金组织是他最后要钱的地方。 但是，除了国际货币基金组织之外，土耳其很可能会形成一个投资银行池，它不介意通过安卡拉和欧盟的贸易一体化赚钱。 而且，现任土耳其央行行长出身的高盛不仅积极收购欧洲资产，还在欧洲多个政治和金融机构中安插了其人，而埃尔多安与土耳其并无摩擦。欧洲复兴开发银行。
到目前为止，一切看起来让那些等待土耳其在与欧盟“合作”中扮演什么角色的怀疑者不必等待太久。 今年，土耳其领导人仍将努力继续争取平等份额。 埃尔多安并没有改变他的态度——他不仅聘请金融家来解决“通货膨胀问题”，而且还期望与一些主要银行公司一起参与欧洲的进一步发展。
如果这个团队设法创建这样一个银行池，那么土耳其和欧盟的份额将大致相等，如果没有，埃尔多安将很快解雇他的财务经理，但在这种情况下，不会有相等的份额，因为您将不得不以不同的条件申请贷款。
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