中央银行:这个旧的旧利率
中央银行的倒数第二个礼物
每年4,25%。 仅在中央银行且仅适用于银行。 而且都一样! 尽管1917年革命之前和苏联时期都是可负担的信贷标准,但现代俄罗斯并不知道这种贷款利率。
看来,俄罗斯银行管理层果断地遵循最大程度地放松货币政策的方针的果断态度似乎只能受到欢迎。 但是,让我们尝试找出谁会受益,谁会损害今天期待已久的金融稳定。 俄罗斯从未有过,也永远不会有完全的财务自由。 这是绝对正确的:90年代令人信服地证明,只有罪犯才需要它。
但是,现在不仅可以阻止实体经济中的危机局势,而且可以最终以略高于官方通货膨胀率的形式彻底消除某种通货膨胀。 毕竟,金融部门还处于生存的边缘,因为在当前情况下,使用任何有利可图的工具的机会大大有限。
众所周知,由于隔离问题,俄罗斯的货币需求下降了很多,以至于负信贷利率也几乎不会刺激货币需求。 但是,按照定义,事情在俄罗斯不可能达到这样的极端。 正如经典所说:“不可能,因为永远不可能。”
但这不是重点。 企业家不是因为利息而不是贷款,而是因为今天很少有人期望自己归还借来的资金。 尽管如此,在商业环境和商业媒体中,他们不仅在认真地讨论夏季将关键利率降低到4,25%的问题,而且还在认真地讨论每年4%的秋天的观点-这是非常真实的,甚至是必要的。
但是,这样的计算仍然是很多乐观主义者。 从业者倾向于认为当前状况至少会持续到今年年底,俄罗斯银行可以无限期推迟最新降息。
此外,许多银行都提前考虑了中央银行周五的跌幅。 因此,就在俄罗斯银行董事会会议召开前一周,排名前100位的1,5家银行迅速降低了贷款利率,其中一些立即降低了XNUMX个百分点。
同时,在信贷机构中节省资金的条件变得不那么有吸引力。 此外,这发生在曲线之前,这证实了银行界毫不怀疑中央银行董事会在周五做出的决定这一事实。 因此,根据俄罗斯联邦中央银行的监测数据,10月第二个十年中前十大银行的平均最高存款利率降至4,55%,而本月初则为4,63%。
这样做的特点是,最有可能的是,对此类贷款和存款做出决定的动机根本不是竞争,而是最接近中央银行(即前十名)的银行获得贷款的条件变软了。 有分析师立即对此开始讽刺:他们说,钱又在赚钱,但是今天趋势本身很重要。
多年来,由于利率,贷款和存款水平的差距,即使没有获得外资,俄罗斯的银行也可以非常舒适地生存。 如您所知,传统上来说,资本比俄罗斯的资本便宜得多。 但是现在我们只能梦想这些温室条件。
随着存款利率的上升(在中央银行利率下一次下降之后出现),不能排除客户资金的流出。 投资者-公众已经非常敏感,他们可能再次遇到美元。 这几乎保证了卢布承受强大压力,并驳斥了有关卢布可能升值的所有预测。
关键降息的实际影响显然是由于保险和风险溢价的飞速增长而受到阻碍的,很可能只会在风险最小的市场中看到。 也就是说,在原材料中或在与政府命令直接相关的原材料中,例如建筑业的最大份额。
危机没有下令
总的来说,俄罗斯银行非常明确地规定,不允许任何人无休止地坐拥中央银行本身的工具进行货币和被动业务的买卖。 中央银行Elvira Nabiullina的一位副行长对董事会周五会议的结果发表评论,这绝非偶然。他说:“如果您想获利,那就去寻找客户。”
大流行实际上使每个人都担心其货币,俄罗斯也不例外。 尽管与IMF和ECB不同,俄罗斯联邦中央银行尚未认真启动印刷机。 但是,请不要忘记,这些先生们总会在哪里找到多余的纸币和电子货币,但是在我们国家,即使是我们的邻国EAEU,对卢布的需求也并不太多。
但是,即使没有卢布排放,检疫和自我隔离的出口最令人不快的意外之一就是卢布贬值的第二波浪潮。 大多数专家都坚持认为卢布一定会在秋天重获胜利,而无论他们坚持自由主义信仰还是签署“灾难主义者”都没关系。
在三个月完全隔离的过程中,卢布很少失踪,尽管也没有经常添加,但与XNUMX月份的指标相比,卢布仍然坚挺。 在任何情况下,中央银行不断降低的利率都应有助于确保其至少不会大幅下跌。 但是,要真正加强汇率,还需要其他因素,最重要的是要增加外汇收入。
事实证明,0,4月份的通货膨胀率高于预期-仅为5%,按年度计算,将近1%。 这可能会减慢最后一次决定利率的决定的速度,但是,正如我们所见,中央银行董事会成员并不害羞。 此外,零售贷款增长率的数据很可能会让他们放心。 XNUMX月份,他们的环比增长XNUMX%,远高于预期,并确认业务活动的恢复速度快于预期。
人们可以以不同的方式对待当前缩小货币供应量以降低信贷成本的相当矛盾的政策。 人们还可能抱怨存款越来越少。 但是,如果公民和企业有难得的机会降低贷款利率,这将产生额外的协同效应。
由于债务负担的减少,国家和企业有很大的机会释放资源以及大量的资源用于消费和投资。 同时,在任何情况下,即使是最关键的情况,更负担得起的抵押贷款将刺激建设,并有助于加速摆脱经济衰退的复苏。
俄罗斯银行与财政部一起,不得不给他们应得的款项,设法将无抵押现金注入经济的机会降到最低。 现在,从种种迹象来看,他们只是试图有效地利用低基数效应。
情况助长了这一局面:危机爆发后经济的强制性回暖开始非常迅速地吸收所有流通中的剩余资金时,这种情况仍在发展。 有人可能认为这是一个悖论,但是在大流行之后的俄罗斯,似乎臭名昭著的“有效”凯恩斯主义需求正在形成。
回想一下,众所周知的战后美元金融体系创始人布雷顿森林(Bretton Woods)的英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯勋爵(John Brettton Woods)与需求问题密切相关。 矛盾的是,主要需求来自企业家和银行,而不是最终消费者。 尽管他是一个普通的消费者,但由于他的全部贫穷,已经从检疫中走出来,只是被迫不花钱。
- Alexey Podymov,Anatoly Ivanov,经济学博士
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